بسم الله الرحمن الرحيم اللقاءات الفاتت بال chapter
3 كنا نحكي عن ال trading in the stock markets و
خاصام ال trading في ال primary market و ال
secondary markets today we will talk about the
bond trading الاتجار بالسندات and the cost of the
trading و تكلفة الاتجارطبعا نحكي في البداية عن ال
bond trading ال
bond اللي هو السندات most of the bond are trading
in the in the OTC markets OTC market OTC it's
stand for over the counter market over the counter
markets over-the-counter markets over-the-counter
markets يعني أسواق غير نظامية نعطي مثال على سوق
نظامي اللي هو بال bond trading New York Stock
Exchange هو نوع من الألوان النظامية يعني البورصة
العادية تشوفها أو السوق المالي العادي هذا بيسموه
سوق نظامي في بعض العمليات بتتم خارج السوق المالي
هذا بيسميها over-the-counter يعني مثلالو كانت
التعليمات بتحكي أنه الصفقات في السوق المالي العادي
مثلا نشتري مضاعفات لعشر تلاف سهم، the rounding of
ten thousand stocks طب لو كان احنا بدنا تسعمية و
خمسين سهم، من وين نجيبهم؟ منروح على ال over the
counter marketsOkay؟ إذا السوق العادي أو النظامي
مثل New York Stock Exchange هو سوق نظامي، كل
العمليات فيه standard، نظامية حسب القوانين
والأنظمةover the counter market انعمل عشان في
small dealers or small investors they want to
trade in the financial markets so to make the life
easy for them عشان يسهلوا حياتهم so they issue the
O to C markets over the counter markets لأنه لازم
يشتري الواحد مثلا عشر تلاف سهم فاللي معاه بس قيمة
ال mobile اللي بيحكي ي rate it okay
بنت ثاني مرة أي واحدة بتفتح ال mobile نهائي ما
بديش أشوفها من .. So the over the counter markets
هو زي ما حكينا هو سوق غير نظامي okay السوق الغير
نظاميالعمليات اللي لا تنطبق على السوق النظامي
بيروحوا ينافسوها بالسوق الغير نظامي اعطينا بفعل
بسيط على how we trade this ال bond market سوق
السندات سوق السندات هذا السوق السودا؟ لأ مش السوق
السودا هي it is organized هذه بتكون مرظمة لكن بعض
التعليمات اللي ما بتنطبق على السوق العادى بتروح
على ال OTC market و هذه one of the largest markets
بفعلها ال nasdaqال OTC أكبر مثال إلها ال إيش؟ ال
Nasdaq، معرفين ال Nasdaq one of the largest market
in .. in .. in the world، أكبر سوق في العالم، أظن
بيجي بعد New York Stock Exchange، بعد سوق New York
فعشان هيك ال bond market يتم الاتجار فيها في ال
OTC markets حديثا او جديد السنوات الأخيرة صار ال
bond market صار ال bond market is traded through
the New York Stock Exchange طبعا احنا في الأسواق
السوق الفلسطيني مافيش عنده bond market مافيش عنده
أسواق سندات لكن في في مصر مثلا في دبي في هذه الدول
في عندهم أسواق سندات okay
comparing with the stock market, the bond market
is very thin، thin يعني محدود، يعني ال stock
market is heavily traded, however the bond market
is a thin traded، يعني الاتجار فيه ضعيفليش ال bond
market السندات؟ ليش تصبح ضعيف؟ because the trading
on the bond market is limited to the corporations
and governments لأنه الاتجار في سوق السندات فقط
محدود للشركات وللحكومة فمعناه كلام ال individuals
they cannot access this market مقدروش انه يعملوا
trade في هذا السوق
زي ما حكينا أجديد ال New York Stock Exchange طبعا
هو هو is secondary market is expanding its bond
trading system اللي صاروا يتوسعوا في عملية بيع و
شراء السندات لكن بالأساس كان هو ال Nasdaq is
dominated this marketبعد New York Stock Exchange
صار برضه سوق شيكاجو الأسواق الأخرى ال euro market
euro next كلهم صاروا يشتغلوا في ال bond markets
New York Stock Exchange now after the expansion
after the expansion, New York Stock Exchange bonds
is the largest centralized bond market of any US
exchange بعد التوسع اللي عملوها في التسويق للسندات
أصبح New York Stock Exchange هو أكبر سوق سندات في
الولايات المتحدة الأمريكية هذا
التطور في ال bond trading market
نرجع لبعض الأسواق العالمية و بس يعني تاخدوا نظرة
عنها في عندنا London Stock Exchange and London
Stock Exchange is electronic markets سوق إلكتروني
كله بال .. بال stocks و بال bonds السوق سندات و
حكينا عن ال Euronext ال Euronext markets هذا ال
Euronext بدوم مجموعة أسواق مع بعضيعني هو سوق من
مجموعة أسواق إيش الأسواق اللي بضمها باريس و
Amsterdam and Brussels exchange كلهم يعني لو إحنا
بنعمل اتجار في أي سوق من هدول أسواق okay ال euro
next هو اللي بنفذ العمليات اللي بتتم في باريس في
Amsterdam and Brussels و بعدين اللي صار اليوم كمان
و المرة الأخيرة سألنا سؤال why the prices moving
together لأنه صار في mergingbetween the some euros
markets and united states markets يعني صار اندماج
أو دمج في بعض الأسواق الأوروبية و بعض الأسواق
الأمريكية يعني زي ما صار في دمج بين euronext و بين
ال New York Stock Exchangeفهذا ال damage صار إنه
إحنا لو بناريش أي سهم أو أي سند من .. من أوروبا
ممكن نشتريه من البلاد المتحدة الأمريكية okay صار
ال .. ال companies listed in the United States the
same companies listed in the .. in European
countries markets فهذا صار في تداخل في الأسواق
الناجين فينا كمان من الأسواق القوية Tokyo Stock
Exchange Tokyo Stock Exchange من أقوى الأسواق في
منطقة أسياتوكيو بتلاحظوا ان الأسواق المالية هذه
ايش السبب انه بيعملوا merging و .. و .. و .. و
بيكون في 24 hours trading لو احنا مشينا مع عقار
بالساعةلو مشينا مع أقارب الساعة نشوف هالأسواق
المالية هي كده تمشي مع أقارب الساعة اليوم الساعة
الصباح الساعة تمانية الصبح بتشرق الشمس على آسيا
صح؟ أول ما بتبدأ الشمس تشرق من منطقة آسيا الصين
واليابان فبتكون تونتو يفاتح يعني من الساعة اتناشر
في الليل احنا بتوقيت فلسطين لتمانية صباح توقيتنا
بتكون منطقة آسيا بتفتح سوق بسوقOkay واحدة واحدة
يعني كل ساعة تفتحنا سوق تبدأ الدنيا ماشية من .. من
قاسي يعني لو احنا بنمشي هذا الشمس و بتمشي الشمس
بهذه الطريقة هاي okay فبتقابلنا ال Japan okay
بعدين بتمشي بتفتح China and and so on بعدين تدخل
على ال middle eastفي ال middle east تبدأ الساعة
تمانية تفتح الدنيا صح اللي هو eight طبعا هاي ال
middle east فأهم سوق في ال middle east هو سوق دبي
او سوق .. سوق دبي، سوق قطر، البحرين، الأكسندريا و
كايرو وعمان، هدول أسواق بتفتح يعني ورا بعضو اذا
احنا we moving و تبضلنا ماشيين الساعة عشرة صباح
طلقيتنا برضه بتفتح تبقى زي فتح أوروبا تمشي الشمس
عشان تشرق على أوروبا بتبقى بلندن فرانكفورت باريس
كله بيمشي معاهم بعدين again الساعة طبعا لو حكينا
احنا من الساعة اتناش تمانية من الساعة تمانية لساعة
اربعة بيبدو ال middle east plus Europe و أوروباشرق
الأوسط وأوروبا ماشيين على خطوط متساوي بعدين من
السقع 4 مين بده مفتاح؟iso united states من الساعة
أربعة بيبدو لعند الساعة اتناش أسواق الولايات
المتاحة الأمريكية كندا و المكسيك و الدول أمريكا
الشمالية و أمريكا الجنوبية okay فبصير .. بصير هيك
الأسواق المالية كلها بتكون كل فاتحة twenty four
hours فعشان هيك بحتاجوا يعملوا merging بين الأسواق
المالية عشان مايصيرش في fluctuation بالاسعار يعني
هلأ مثلا ب .. بستطيع أشري مثلا ال IBM من دبيحتى
even the stock market .. the New York stock
exchange is closed then if the New York stock
exchange is closed I can buy and trade in Japan so
because most of companies listed in different
markets يعني مثلًا إن كان شركة بالتل الشركة
الإتصالات الفلسطينية كانت في عامة dual listing مع
دبي فكان ممكن يعمل trade في فلسطين و trade في دبي
فزي ما تشايفين كيف ال financial market is moving
according to the sunrise يعني بتمشي حسب شروق الشمس
عشان هيك هدول ال dealers بيقولوا ال financial
market is open 24 hours شغالة 24 ساعة
Okay فعشان هيك احنا بنحكي عن الأسواق المالية دول
ضروري تعرفوا حتى للناس اللي بيشتغلوا بال .. بال
investments they have to know what is going in
London Stock Exchange, what is going in Euronext,
in Tokyo, in .. in Nasdaq, in .. in Dubai, in
Cairo, in all of these countries, even Nigeria you
have to know حتى في نيجيرا في عندهم سوقخوّي في
نيجيريا و نيجيريا تنسوش انه اللي صار في
developments كبير صاروا ي .. اللي هو ينتجوا ثالث
أكبر سينما في العالم اليوم أول واحدة هوليود و
تانية اللي هي اللي بتاعة إنديا هوليود و بعدين
نيليود، نيليود فصاروا في attract for big
investments in نيجيريايعني صارت نيجيريا تعمل
attracting لل big investments و عندهم أسواق مالية
برضه بتطورها في South Africa، في جنوب أفريقيا و في
نيجيريا فعشان هيك كويس ان ال .. to take your eye
in all of these markets
ال New York .. New York Stock Exchange measures
and acquisitionsسوق New York صار يعمل كتير
managing، سيطرة لبعض الأسواق المالية و
acquisitions و كمان يمتلك هذه الأسواق، يعني مش بس
damage، كمان امتلاك لبعض الأسواقطبعا عملية ال
damage بتتم من خلال ال ACN أنا موضحتش معناه ال ACN
اللي هو Electronic Communication Networks يعني
عملية .. عملية الرابط الإلكتروني you don't need to
move the market from place to another you just
connect the market in a particular computer
networkفصاروا يستخدموا ال ECM، كمان استخدموا اللي
.. اللي عملوا damage مع ال American Stock
Exchange، most of the American Stock Exchange is
merging with the .. with the New York Stock
Exchange، كمان عملوا damage مع ال Euronext،
Euronext اللي حكينا فيها اللي هو أسواق أوروبا،
اللي بتاخدون باريس و أمستردام
Okay أستاذ، عملية الدمج هنا نفسها ليست ضابط
إلكتروني؟ لأ، الضابط الإلكتروني هي نوع أو خلّيني
أحكي أنه وسيلة وسالة أه okay وحتى في سوق ال ACN
كمان هو مدمج في داخل ال New York Stock Exchange
إيش يعني ال ACN؟ ال ACN هي Electronic
Communication Networks among the dealers بين ال
dealers نفسهمف New York Stock Exchange عشان انتوا
بعرفش I don't know you read when you go home or
not the New York Stock Exchange is specialist
markets however the the ACM is dealer markets so
the New York New York Stock Exchange is merging
with two different types of marketsthe dealer
market and the specialist market يعني صار في عملية
دمج بين نوعين مختلفين ال New York Stock Exchange
هو سوق .. سوق specialist و رسمنالكوا الرسمة كيف ال
.. إذا فاكرين لما رسمنا الرسمة هذه okay و حكينا
إنه في seats هنا و في dealers dealers okay و
بيتعاملوا مع الناس ال specialists اللي هون فصار
عملية دمج هذه بيسموهم ECMs لأن البربط بيناتهم هي
نظام ال ECMs ال ECMs اللي هو Electronic
Communication Networksشبكات إلكترونية و بتربط ال
dealers نفسهم فهذا بيسموه dealer markets و حكينا
هذا New York Stock Exchange specialist markets
فصار عليه الدمج بين السوقين صار فيه تكامل بين دور
ال dealers markets و بين دور ال specialist markets
كمان صار كمان مع ال euro next markets ال euro next
هو أسواق أوروبا و بالتالي صار أنه ممكن احنا يعني
مثلا شركة بدأ تعمل underwriting شركة بدأ تعمل
expansion فممكن تعمل من خلال ال euro next market و
من خلال ال New York Stock Exchangeفاشوفوا كام قوة
هذه الأسواق بتصير قبل الاندماج كام هي قوية و بعد
الاندماج كام هي هتكون قوية فأسواق مليارات دولارات
مليارات transactions تم الشغل فيهم ال nasdaq زي ما
حكينا ال nasdaq برضه صار في mergers and
acquisitionطبعا الناس ده اكتسوش هو سوق Dealers
برضه هو بيشبه ال ACN's لكن هو OTC over the counter
يعني هو OTC كمان سوق غير نظام صحيح في عملية damage
بين ال Instant Inet ACN في نوع من أنواع الأسواق
المالية اسمها Instant Instant Net و Boston Stock
Exchange Boston برضه من الأسواق المالية القويةكان
أصحى فيه دمج في Chicago، Chicago هي من أكبر
الأسواق في ال .. ال futures، كانت .. ألا أظن يمكن
ال site بتاعة ال New York Stock Exchange، Chicago
كانت من أولى الأسواق المالية اللي هي كانت تتعامل
مع ال futures و ال options و ال .. و ال forwards
اللي هو ال derivatives اللي هي بورصة Chicagoبرضه
صار في .. برضه صار في اندماج في Chicago Board of
Trade و New York Stock Exchange شوفوا كيف ال .. ال
.. ال .. احنا يعني ممكن انا I'm stressed point هنا
شوفوا أوروبا كان بعيدة عن United States يعني ممكن
نحتاج احنا eighteen hours flight تمنتاشر ساعة
نسافر عشان to go from the European countries to
the United States however we don't need to flight
in some places between the Arab countriesSo why
there is no merging and acquisitions between the
Arab markets or Arab stock markets؟ يعني خلاني أنا
برضه نطرح هذا السؤال ليش ما بيصيرش دمج رغم أنه في
دول بعيدة عن بعض، دول بشكل كبير ولكن بيصير فيه
اندماج بينهم ودول متجاورة وما بيصيرش فيه damage
بينهمالـ trading cost ال trading cost كيف نحسب لما
احنا بدنا نتاجر في السوق المالي عادة المرة الأولى
اللي حكيت when you are trading in the financial
market you have to bear the cost لازم تتحمل ال
cost one of these cost is the cost of trading or
the explicit cost of trading for instance
لما بيجي نحكي سعر ال bid and ask شرحنا لكوا يعنى
المرة التالت okay and we talk if this price 17 and
this price is 17.40 وحكينا from the from the
dealer perspective the spread is profit but from
the investor perspective the spread is the cost
يعني حكينا احنا مرة سابقة انه هاي أسعار البيع و
الشراء كل ما ال dealer بوسع سعر البيع و الشراء
الفرق بينهم بيزيد الربح تبعه لكن في ال .. في نفس
ال .. ال .. ال .. كل ما بيزيد ال spread كل ما ال
cost يعني التكاليف على ال investor بتزيد فها ال
cost بتحمل ال investors بتحمل نوعين من ال costاللي
هي ال cost of trading كاليف الإتجار نفسها ال
commission plus اللي هو transaction cost كلفة
العملية يعني الفرق بين ال bid و ال ask split يعني
في عنوان من ال .. من ال cost النوع
الأول خليناها explicit cost of trading okay اللي
هو cost of trading explicit بتكون واضحة و يكون
معروفة و ال full services versus discount
brokeragesاللي هو الخدمات اللي بيقدمها ال .. ال ..
الوسطاء الخدمات اللي بيقدمها الوسطاء بيحتاجوا
عمولات او اول اشياء كوميرشية تانية كل تلك العمليات
اللي بيجيب عليها اه هلأ explicit cost of trading
يعني هاي كل هذه بتكون تكاليف مثلا نحكي لما انت بدي
تدخل السوق ال buy و ال sell الوسيط بياخد عليها
commission معينOkay هذا ال commission من قيمة
الصفقة زي ما عندنا في سوق فلسطين أوراق المالية في
سوق فلسطين أوراق المالية بياخدوا commission هذا ال
commission مش بس لل .. لل .. لل broker كمان بتروح
جزء منها للسوق المالي okay بالإضافة لل spread اللي
حكينا فيه اللي هو الفرق بين ال bid و ال askو هنشوف
كمان شوية أنواع أخرى من ال cost ممكن يتحملها ل
trader طبعا it is implicit cost of trading هى
بتكون غير ظاهرة لما أنا بستخدم ال spreads بتكون
implicit أيش معناه implicit بتكون هي خفية
مابنشوفهاش يعني هلأ مثلا هنشوف لو احنا بنشتري
نشتري
مثلا سهم
بعدكم نفترض نفترض كان 2.5 2.55 ان ال spread كام ال
spread هو 0.05 مظبوط ال spread في الحالة هذه cost
بالنسبة لل investors ليش cost؟ لو هو اشترى اشترى
السهم عشتيه على 2.55 صح؟ لما بديوا يبيعوا بيبيعوا
على 2.5 فبيخسروا 0.5الان ال traders او ال dealers
ممكن يروح يوسع ال ..
يوسعوا ال spread فهذا implicit بيسموه يعني مش واضح
بيكون لل investors يمكن انتوا اللي عرفته بس ال
other investors they don't know about these things
ممكن مستخدميه مابيكون خفية و بعدين هاي بيدأس ال
spread واضح للكل بس في بعض الشغلات ممكن يستخدمها
ال dealer مابيكونش واضحة فديش صار الفرق بين اتهم
point 10 بنلاحظ كل ما احنا وسعنا ال spread كل ما
كان ال costارتفعت يعني هل ال cost مخفضة هل ال cost
مرتفعة فعشان هيك بيسموها implicit cost of trading
وزي ما احنا شرحنا المرة الفاترة لما حكينا على ال
.. على ال inventory حسب مستوى ال inventory بيروح
بي .. بيزود ال spread و بيخفض ال spread okay يعني
بيزود التكليف و بيخفض التكليف حتى يحافظ على limit
معين من ال .. من ال .. هذا هنيجي له بالتفصيلالنوع
اللى هنركز عليه كتير اللى هو ال margin cost اللى
هو buying by margin اه
ده اهم اشي فلو
احنا رجعنا هدول ال cost هدول اذا احناال .. ال
training costs هدول الكل لازم يتحملهم كل ال .. ال
investors بس في حالة ال margin سواء هاي ال
brokerage commission يعني عمولة ال .. الوساطة هي
نوع و اللي هو ال spread الفرق بين البيع والشرم في
شي؟ اه فال brokerage commissionأولت الوساطة لازم
احنا لازم ال ال brokerage services حسب نوع الوساطة
فيه بياخد commission و ال spread اللي هو طبعا
حاكينا فيه ال implicit